谋求港股上市 紫光股份全球化布局“资本之棋”

2025年开年以来，A股上市公司赴港上市的热情持续高涨。

先是宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控等行业龙头相继向港交所递交上市申请。而后，在3月7日，A股市场两家细分行业龙头公司——东鹏饮料与紫光股份又同步宣布启动港股上市计划。

这一系列动作似乎在传递一个信号：A股龙头赴港二次上市正逐渐成为新趋势。

对于拟赴港股上市，紫光股份表示，此举是为了深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，增强公司在境外融资能力，进一步提升公司国际品牌形象。

21世纪经济报道记者获悉，作为一家在ICT领域深耕多年的企业，紫光股份在其核心子公司新华三的有力支撑下，不仅在国内市场占据重要地位，如今更是将目光投向海外，而港股上市成为其战略布局的关键一步。

港股上市谋局

紫光股份谋划港股上市早有迹象。

今年2月，有市场消息称，紫光股份已选择法国巴黎银行、招银国际和中信建投安排在香港上市计划，并预计其后或有更多银行参与上市工作中。其中，紫光股份可能通过上市筹集约10亿美元（约78亿港元）。

对此，紫光股份在今年2月27日发布《关于相关事项的说明公告》称，为深化公司全球化战略布局、加快海外业务发展、增强公司在境外融资能力、进一步提升公司国际品牌形象，公司正在对香港资本市场股权融资进行研究论证等工作。

没过多久，上述事件便迎来实质性进展。3月7日，紫光股份第九届董事会第十次会议审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。

根据相关法律法规的要求，待紫光股份确定具体方案后，本次港股上市需提交公司董事会和股东大会审议，并经中国证券监督管理委员会备案、香港联交所和香港证券及期货事务监察委员会等相关监管机构审核批准。

在A股坐拥800多亿元市值的紫光股份，为何会选择在港股二次上市？

21世纪经济报道记者注意到，一方面，政策的持续优化为A股公司赴港上市创造了有利条件。

2024年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确表示将加大与有关部门的沟通协调力度，全力支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。

随后，香港监管部门迅速响应，对A股公司赴港上市审核制度进行优化。2024年10月，香港证监会与香港联交所联合宣布，对预计市值至少达到100亿港元的符合条件的A股公司赴港上市提供快速审批流程。

2024年，美的集团、顺丰控股、龙蟠科技等3家A股公司成功在港股上市，IPO募资额合计达420亿港元，约占当年港股IPO募资总额的一半。这也进一步验证了政策优化后赴港上市路径的可行性和吸引力。

进入2025年，这一趋势愈发明显，众多A股龙头企业纷纷踏上赴港上市的征程。

另一方面，紫光股份选择港股上市，旨在拓宽融资渠道、进一步拓展海外市场。

有受访保代对记者表示，2024年前三季度，紫光股份经营性现金流量净额依然为负，且公司有一定的债务规模和融资成本。尤其是在第三季度，公司为牢牢绑定“现金奶牛”——核心子公司新华三，以“现金+贷款”模式，斥资约152亿元进一步收购新华三30%股权，这一举措也导致公司债务规模增加。

在其看来，通过港股上市融资，可以补充流动资金，用于偿还存量债务、降低财务费用。

此外，赴港上市有助于紫光股份推进全球化布局，加快海外业务发展。

记者了解到，紫光股份从2019年开始自建渠道逐步拓展海外市场，2024年加快全球业务拓展，子公司新华三国际业务有一定增长，但海外业务收入占总营收比重仍然较低。

“在香港上市后，公司可以利用国际金融中心的地位和资源，加速海外建厂、渠道铺设等，与行业巨头正面竞争，进一步提升海外市场份额。”前述受访保代表示。

新华三“带飞”紫光

寻求港股上市之前，紫光股份经历了一系列大刀阔斧的整合与拓展举措，其业务架构日臻成熟。

紫光股份成立于1999年，成立初期聚焦于IT服务领域，同时在信息电子类产品增值分销业务方面进行布局。在后续的发展中，紫光股份先后收购紫光云、新华三等企业。

目前，紫光股份业务可以划分为两大部分，一是ICT基础设施，二是IT产品分销，主要业务由新华三、紫光云、紫光数码、紫光软件等核心子公司承担。

其中，新华三在紫光股份的业务版图中占据着举足轻重的地位。2021年至2024上半年，新华三的营业收入占紫光股份营业收入的比重均超过65%，归母净利润占比均超过80%。

新华三的交换机、路由器、无线产品广泛应用于政府、金融、运营商、互联网等众多行业。去年上半年，新华三实现营业收入264.28亿元，同比增长5.75%；实现净利润18.2亿元。

得益于新华三的贡献，紫光股份在ICT领域长期居于第一梯队。

根据IDC发布的最新数据，2024年第一季度，公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额29.0%，位列第二。

2024年9月，紫光股份收购新华三30%股权事项完成，持股比例从51%进一步提升至81%。

对此，受访保代认为，上市公司的利润有望因此增厚，核心竞争力和业务协同能力亦有望进一步增强。

2024年前三季度，紫光股份实现营业收入588.39亿元，同比增长6.56%；归母净利润15.82亿元，同比增长2.65%；扣非归母净利润13.88亿元，同比增长6.91%。

其中，第三季度公司实现营业收入208.89亿元，同比增长8.97%；归母净利润5.81亿元，同比增长12.06%；扣非归母净利润4.95亿元，同比增长9%。

山西证券研报指出，受益于国内智算网络建设，交换机和AI服务器有望快速增长，公司保持政企和云计算行业领先地位。国内智算中心、超算中心加快部署，算力规模快速增长，其中互联网、政府等行业需求靠前，公司作为政企领域交换机主要供应商，龙头地位稳固。

与此同时，紫光股份51.2T800GCPO硅光数据中心交换机、G7系列模块化异构算力服务器、液冷服务器、AIGC灵犀一体机等产品陆续发布，可满足大模型训练等多种智算需求，随着国产算力建设加快，公司由AIinALL到AIforALL赋能百业。

此外，海外业务作为紫光股份的第二增长曲线，提升速度较快，H3C自主品牌持续拓展新兴市场。

2024年前三季度，新华三的国际业务收入为18.9亿元，同比增长16.34%；国际业务中，H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入达到6.85亿元，同比增长69.26%。

受访人士认为，未来，随着紫光股份港股上市脚步加快，公司有望上市补充流动资金，用于偿还存量债务、降低财务费用，同时推进公司全球化布局，加快海外业务发展。

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