10月29日，招商银行（600036.SH）发布第三季度报告，该行多项收入指标逐季向好，前三季度经营效益稳中有进。1~9月，归属于本行股东的净利润1137.72亿元，同比增长0.52%；ROAA和ROAE分别为1.22%和13.96%。

营业收入趋势向好

前三季度，招行实现营业收入2514.20亿元，同比下降0.51%，降幅较上半年收窄约1.2个百分点。

在9月1日召开的中期业绩发布会上，招行行长王良曾经表示，受贷款重定价影响，净息差进一步下行，给营收增长带来了巨大压力。从二季度的经营情况看，呈现出好于一季度的态势。他提到，展望下半年，相信可以继续保持良好的发展态势。

2025年前三季度，招行季度营收同比变化幅度逐渐向好，与前述高管层前期预测趋势保持一致，呈现边际改善态势。拆开来看，净利息收入方面，1~9月实现1600.42亿元，同比增长1.74%，增幅进一步扩大；非利息净收入方面，1~9月实现913.78亿元，同比下降4.23%，降幅较上半年有所收窄，其中净手续费及佣金收入同比增幅转正。

值得注意的是，今年以来，招行大财富管理也呈良好发展态势，大财富管理收入实现了较快增长。

经营优势持续巩固

在利率下行、信贷需求不足等行业性挑战下，招行营业收入趋势向好的背后，体现的是自身经营优势的巩固和强化。

一是净息差优势依然明显。根据公开数据，以2025年上半年为例，招行净息差为1.88%，高出行业平均水平46BPs。由于银行生息资产收益率进一步下行，招行净息差水平也在下行。但因存款利率市场化下调及持续加强负债成本管控，前三季度招行计息负债成本率同比下降38BPs至1.31%，对净利息收益率产生一定正向效果。前三季度该行净息差虽然同比下降12BPs至1.87%水平，但降幅已较去年同期有所缩窄。招行管理层曾公开判断，2025年该行净息差指标预计呈现出“行业绝对水平领先、相对变化承压、未来趋势可控”的发展趋势。

二是零售体系化优势继续巩固。与银行业趋势一致，零售贷款增长面临压力。招行在三季报中提到，在经济调整转型阶段，居民消费意愿仍待进一步提振，消费类贷款增长相对偏慢。为此，招行加大对小微和消费贷款的投放力度，稳健发展个人住房贷款业务和信用卡业务，截至9月末，集团口径下零售贷款3.70万亿元，较上年末增长1.43%。在行业增长整体承压的背景下，招行取得这个增速实属不易。贷款结构继续保持稳定，集团口径下零售贷款余额占贷款和垫款总额的51.80%。

与此同时，零售业务基本盘展现了较强的经营韧性。截至9月末，该行零售客户数2.20亿户，较上年末增长4.76%；管理零售客户总资产（AUM）余额16.60万亿元，较上年末增加1.67万亿元，增幅11.19%。

换个角度看，在全行业的零售信贷风险都在上升的背景下，招行适当放慢零售贷款规模增长步伐，持续夯实基础、优化结构，等待周期反转，不失为一种理性的选择。

发展态势保持稳健

从三季报成绩单可以看出，招行还是一如既往地保持了“质量、效益、规模”协调发展的态势，为长期的高质量发展打下坚实基础。

资产负债规模稳步增长。截至9月末，招行资产总额达12.64万亿元，较上年末增长4.05%。贷款和垫款总额7.14万亿元，较上年末增长3.60%。负债总额11.37万亿元，较上年末增长4.12%。客户存款总额9.52万亿元，较上年末增长4.64%。

资产质量总体稳定。截至9月末，招行集团口径拨备覆盖率405.93%，继续保持行业较高水平；不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点。分产品看，本行口径下公司贷款不良率0.82%，较上年末下降19BPs；零售贷款不良率为1.05%，较上年末上升7BPs。当前全行业零售业务整体呈现风险上升的趋势，招行相关指标也略有上升，但仍保持同业较优水平，且贷款拨备抵补充足。

资产质量一直是市场对银行经营管理的关注焦点。招行管理层曾在前述中期业绩发布会上进行说明，提出该行零售资产质量稳健可控，聚焦优质客户、优质区域和优质押品的“三优”贷款占比已达90%，且今年仍在持续提升；抵押贷款占比超八成，安全垫充足；宏观经济长期向好的基本面没有改变，随着各项积极变化，未来零售信贷的经营环境有望得到进一步改善，竞争态势将重新回归到以科技、服务和质量为核心的差异化竞争。基于上述判断，招行管理层认为，“在守住风险底线、确保资产质量持续保持同业较优的前提下，我行将继续巩固和提升零售贷款（含信用卡）的既有优势，继续发挥零售贷款在我行资产配置中的‘压舱石’作用”。

收入结构保持相对稳定。截至9月末，招行非利息净收入占整体营收比例为36.34%，继续保持在同业较高的水平。在资本市场持续回暖背景下，招行财富管理的差异化优势得到显现，手续费及佣金净收入持续向好。前三季度代销理财、基金、信托、证券交易收入增速分别为18.14%、38.76%、46.79%和78.50%，推动财富管理手续费及佣金收入同比增长18.76%，为招行2022年以来最好水平。