陕鼓动力2024年报解读：研发费用大增150%，经营现金流下滑15%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

2025年，西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称“陕鼓动力”或“公司”）发布2024年年度报告，各项财务数据展现出公司在过去一年的经营状况与发展态势。报告期内，公司实现营业收入102.77亿元，同比增长1.32%；净利润10.42亿元，同比增长2.09%。然而，研发费用大幅增长50.43%，经营活动产生的现金流量净额下滑15.06%，这些数据变化背后反映出公司怎样的发展策略与潜在风险？本文将深入解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效初显

2024年，陕鼓动力实现营业收入10,277,079,913.78元，较2023年的10,142,916,595.47元增长1.32%。这一增长主要得益于公司深度聚焦分布式能源市场开拓，深挖客户需求及需求变化，加大市场项目拓展力度。从业务板块来看，石化、电力行业的收入增长显著，主要源于公司对这两个行业市场开拓的加大投入。例如，公司签订了多个石化、电力领域的重大项目合同，推动了业务增长。然而，制药、其他行业的收入出现下降，主要受下游市场环境及产品结构变化影响。尽管整体营收实现增长，但增长幅度相对较小，公司仍需持续优化业务结构，提升市场竞争力。

净利润稳步提升，盈利能力持续增强

归属于上市公司股东的净利润为1,041,588,362.13元，较去年的1,020,280,603.15元增长2.09%。公司通过强化分布式能源市场开拓，基于市场需求的研发成果集中涌现，核心竞争力持续提升；开展降本增效，挖潜增效效果明显；优化资源配置，提高资产运营效益，从而实现了净利润的稳步增长。公司能源基础设施运营2024年收入占比达38.65%，五年复合增长率19.48%，成为增长主引擎；能量转换设备2024年收入处于历史高位，同比增长3.72%，高端装备持续发力。这表明公司在业务布局和运营管理方面的策略调整取得了一定成效，盈利能力得到进一步巩固。

扣非净利润增长，主业盈利性良好

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为949,998,931.16元，较2023年的930,997,018.50元增长2.04%。扣非净利润的增长说明公司主营业务的盈利能力较强且稳定，公司在核心业务上的市场竞争力和经营管理水平不断提升。公司持续“源于制造，超越制造”创新发展，服务型制造转型实践经验获得广泛认可与推广，入选“国家先进制造业和现代服务业融合发展试点”，这为公司主营业务的发展提供了有力支持。

基本每股收益微升，股东回报稳定

基本每股收益为0.6105元/股，较2023年的0.6037元/股增长1.13%。虽然增长幅度较小，但体现了公司在盈利水平上的稳定提升，为股东提供了较为稳定的回报。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.27元（含税），加上2024年中期已派发的现金红利，本年度公司拟派发现金红利为776,519,564.85元（含税），占当年归属于上市公司股东净利润的74.55%，显示出公司对股东回报的重视。

扣非每股收益增长，核心业务贡献突出

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.5563元/股，较2023年的0.5502元/股增长1.11%。这进一步证明了公司核心业务的盈利能力和稳定性，公司在主营业务上的持续投入和发展取得了积极成果，为股东创造了稳定的价值。

费用分析

研发投入大幅增长，助力未来发展

2024年研发费用为416,236,136.03元，相比2023年的276,691,542.36元，增长了50.43%。公司不断结合分布式能源市场客户需求，加大研发投入，以提升核心竞争力。在技术研发方面，公司将世界一流的储能技术与获得中国工业大奖的能源互联岛技术结合，具备了不同工况要求压气储能核心设备设计制造能力，实现了大中小规模压气储能领域的全覆盖；成功开发汽电双驱硝酸五合一机组等，多项新技术的创新和突破为公司未来发展奠定了坚实基础。然而，研发费用的大幅增长也在短期内对公司利润产生了一定压力，需要关注研发成果的转化效率和市场回报。

销售费用下降，运营效率提升

销售费用为237,686,254.18元，较2023年的257,782,776.92元下降7.80%。主要原因是公司优化销售组织架构及业务流程，提升销售业务效能。这表明公司在销售管理方面的优化措施取得了成效，通过提高运营效率，降低了销售成本。在市场竞争日益激烈的环境下，公司需要继续保持对销售费用的合理控制，同时确保销售业务的稳定发展，以实现市场份额的持续扩大。

管理费用降低，费用管控显效

管理费用为548,589,278.29元，较2023年的569,730,861.76元下降3.71%。一方面是由于公司强化费用管控，另一方面公司限制性股票陆续到期，股权激励人工费用摊销减少。这体现了公司在内部管理上的精细化，通过有效的费用管控措施，降低了管理成本。公司需要持续加强管理费用的监控和优化，确保在提升管理效率的同时，合理控制费用支出。

财务费用变化，关注资金成本

财务费用为 -258,978,933.89元，去年为 -311,486,566.02元。主要由于公司气体产业规模增长，借款利息费用增加；汇率波动导致本期汇兑收益减少。尽管财务费用仍为负数，表明公司整体资金收益状况较好，但借款利息费用的增加需要引起关注。公司应密切关注市场利率和汇率波动，优化资金结构，降低资金成本，确保财务费用处于合理水平。

研发情况剖析

研发投入持续加大，技术创新成果丰硕

2024年公司研发投入合计417,263,304.16元，研发投入总额占营业收入比例为4.06%。本期费用化研发投入416,236,136.03元，资本化研发投入1,027,168.13元，研发投入资本化的比重为0.25%。公司持续加大研发投入，为技术创新提供了坚实的资金保障。在技术研发方面取得了众多成果，如在压气储能领域，为世界首台（套）300MW级压气储能电站提供的双线四段八套大型压缩机组全部一次试车成功，顺利并网；开发的海上平台天然气压缩机组，打破了国外产品在海洋平台离心压缩机组的垄断等。这些成果有助于提升公司的核心竞争力，为公司未来的市场拓展奠定基础。

研发人员结构合理，创新活力充沛

公司研发人员数量为894人，占公司总人数的比例为25.50%。从学历结构来看，博士研究生9人，硕士研究生335人，本科415人，专科135人，高中及以下0人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）181人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）340人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）247人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）112人，60岁及以上14人。研发人员结构较为合理，既有经验丰富的资深人员，又有充满创新活力的年轻人才，为公司的技术研发提供了人才保障。公司应继续加强研发人才队伍建设，吸引和培养更多优秀人才，保持技术创新的活力和动力。

现金流洞察

经营活动现金流下滑，资金管理需优化

经营活动产生的现金流量净额为1,148,131,030.86元，较2023年的1,351,711,550.49元下滑15.06%。主要由于公司适应性调整资金增值管理，长期定期存款增加，计入经营活动的利息减少。经营活动现金流的下滑可能会影响公司的资金流动性和运营稳定性。公司需要进一步优化资金管理策略，在追求资金增值的同时，确保经营活动有足够的现金流支持，以应对可能出现的市场变化和业务发展需求。

投资活动现金流改善，关注资金投向

投资活动产生的现金流量净额为 -2,055,291,287.38元，去年为 -4,156,306,136.39元。主要由于公司适应性调整资金增值管理方案，本年度购买长期定期存款。虽然投资活动现金流出仍较大，但相比去年已有改善。公司在进行投资决策时，应更加谨慎地评估投资项目的收益和风险，确保资金投向能够为公司带来长期稳定的回报，同时注意投资活动对公司整体资金流动性的影响。

筹资活动现金流变化，关注偿债压力

筹资活动产生的现金流量净额为 -310,381,710.52元，去年为 -749,697,349.26元。主要由于公司持续提升股东回报，2024年开展中期分红；2024年年度外部融资规模增加。公司在注重股东回报的同时，需要关注外部融资规模增加带来的偿债压力。应合理安排融资计划，优化资本结构，确保公司在满足业务发展资金需求的同时，保持良好的偿债能力和财务稳定性。

风险聚焦

宏观经济波动风险

目前，宏观经济发展的外部环境依然复杂严峻，经济内生动能仍待增强，经济虽持续恢复但增速逐渐放缓。部分工业领域面临有效需求不足、产业结构不合理、成本持续高企、盈利能力减弱、市场竞争加剧等问题，传统产业低碳智慧高质量转型的压力较大，增量市场投资及建设需求显著减少。陕鼓动力作为工业领域企业，不可避免地会受到宏观经济波动的影响，公司需要密切关注宏观经济形势变化，及时调整经营策略，以降低宏观经济风险对公司业务的冲击。

市场竞争加剧风险

随着行业的发展，市场竞争日益激烈。陕鼓动力在分布式能源市场面临着众多竞争对手，若公司不能持续提升核心竞争力，如在技术创新、产品质量、服务水平等方面落后于竞争对手，可能导致市场份额下降，影响公司的盈利能力和发展前景。公司应继续加大研发投入，提升产品和服务质量，加强市场拓展和品牌建设，以应对市场竞争加剧的风险。

人才结构优化风险

公司通过内部培养和外部引进，已经构建起了稳定的管理团队和骨干队伍，但随着公司的快速发展、战略转型的日渐深入以及行业边界的不断延伸，新兴业务的不断拓展，人才结构仍存在改善空间，整体人才体系规划待进一步明晰。对国际化、技术、专业等核心人才队伍与后备梯队建设，仍将是公司需要持续关注的问题。人才是公司发展的关键因素，若人才结构不合理或人才短缺，可能影响公司的技术创新和业务拓展。公司应加强人才体系规划，加大人才引进和培养力度，优化人才结构，以满足公司发展的需求。

管理层薪酬分析

董事长薪酬情况

董事长李宏安报告期内从公司获得的税前报酬总额虽未明确披露具体金额，但从公司整体薪酬体系来看，董事长的薪酬与公司的经营业绩和发展战略紧密相关。作为公司的核心领导，李宏安带领公司在技术研发、市场拓展等方面取得了一定成果，其薪酬水平在一定程度上反映了对其领导能力和贡献的认可。

总经理薪酬情况

总经理陈党民报告期内从公司获得的税前报酬总额为281.80万元。总经理负责公司的日常运营和管理，其薪酬与公司的经营业绩和管理成效相关。2024年公司在营业收入、净利润等方面实现了一定增长，陈党民在公司运营管理中发挥了重要作用，其薪酬体现了对其工作的肯定。

副总经理薪酬情况

不同副总经理的薪酬根据其职责和贡献有所差异。例如，常务副总经理刘海军报告期内从公司获得的税前报酬总额为125.65万元，副总经理李广友为217.33万元，李付俊为146.86万元，刘忠为141.62万元，周根标为118.99万元。他们在各自负责的领域，如市场拓展、技术研发、生产管理等方面承担重要职责，薪酬水平与他们的工作表现和对公司的贡献相匹配。

财务总监薪酬情况

财务总监赵甲文报告期内从

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